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產量記錄美豆生長優良率為61%植物油精煉生產細則植物油精煉
時間:2018-04-11 17:30 點擊:

  6月以來受USDA種植報告意外利多、美國中西部天氣炒作和美國生物柴油利多,以及馬來棕櫚油增產分歧較大影響,國內千赢国际增倉震蕩上漲,筆者認為,目前美國天氣炒作接近尾聲,美豆供需寬鬆大環境不會動搖,全球油料豐產導致植物油去庫存進程放緩,加之主產國複產較為確定和國內麵臨庫存重建,棕櫚油中期走勢不樂觀。

  根據USDA8月報告,自2014年全球植物油產量、庫存創記錄後,全球植物油進入連續兩年的快速去庫存之路,2016/17年度全球植物油期末庫存降至1860萬噸,庫存消費比7。15%,均為2012年以來最低水平,這也為2016年千赢国际價格走強奠定了基礎。2017/18年度受全球油料恢複性增產,全球植物油產量達到1。95億噸,同比增5。產量記錄美豆生長優良率為6112%,總供給增幅環比持平,同比增3。57%,而總需求增幅環比降0。11%,同比增3。17%,消費增速不及供應增速,最終期末庫存達到2030萬噸,環比增1。45%,同比增9。14%,超過2015/16年度庫存水平;庫存消費比增至7。45%。總的來看,本次報告下調植物油產量和需求,但產量降幅不及需求降幅,庫存小幅增加。其中三大千赢国际中菜油和豆油需求增速均高於產量增速,去庫存進程尚好,而棕櫚油進入增庫存階段,對新年度千赢国际價格形成拖累。

  如果產量按照環比增4。95%測算為192萬噸,出口按上月136萬噸,消費量按5年平均值預估35萬噸,則8月馬來棕櫚油庫存預計在200萬噸左右。目前市場關注9月11日MPOB報告發布,隻要8月產量增速不低於4。95%,棕櫚油行情轉弱概率較大。

  綜上所述,目前美國天氣良好,天氣炒作窗口越來越窄,全球油料增產導致全球植物油庫存調增,令千赢国际市場去庫存進程進一步放緩,加之馬來棕櫚油增產預期未改,以及國內庫存正在重建,棕櫚油中期下跌概率大,建議投資者P1801在5500-5600附近逐步布空。風險:馬來增產證偽,美豆天氣再出極端。

  根據MPOB8月數據,馬來7月棕櫚油產量182。7萬噸,環比增20。67%,高於市場預期的增11%至168萬噸,7月出口139。7萬噸,環比增1。31%,低於市場預期的143萬噸,7月庫存178萬噸,環比增16。83%,高於市場預期的163萬噸。總的來看,產量增幅20%超預期,使得產量達到2015年水平,出口低於市場預期,最終庫存大幅上調接近180萬噸,棕櫚油低庫存格局打破。目前市場聚焦MPOB9月產銷數據,雖然對產量增速預估懸殊較大,但整體仍處於增產中,其中南馬棕果廠商公會(SPPOMA)最新數據顯示8月1-25日棕櫚油產量環比增4。95%,出口方麵,印尼政府上調進口稅率削弱印度進口熱情,印度政府為了保護本國油籽種植,維持葵油進口稅率不變,將毛棕櫚油、精煉棕櫚油和毛豆油進口稅率分別從7。5%、15。0%和12。5%上調至15%、25%和17。5%,進口稅率上調後,棕櫚油和豆油進口成本大幅增加,不利於棕櫚油出口需求。ITS數據顯示,2017年8月1-25日馬來棕櫚油出口量為934,544噸,比7月份同期的1,016,689噸減少8。08%。%植物油精煉生產細則植物油精煉SGS數據顯示,2017年8月1-25日馬來棕櫚油出口量為956,547噸,比7月份同期的1,044,456噸減少8。42%。

  8月美豆進入全麵開花期以來,主產區降雨充足,令美豆優良率止跌回升,截至8月27日當周,美豆生長優良率為61%,前一周為60%,去年同期為73%。近期Pro Farmer通過田間巡查活動預期美豆新作單產為48。5蒲式耳/英畝,雖然低於美國農業部8月報告預計的49。4蒲式耳/英畝,但產量仍達創紀錄的43。31億蒲式耳,小型植物油脫色設備目前產區降雨依然良好,美豆關鍵生長期出現極端天氣的概率也越來越小,新作單產也很難低於48。5蒲/英畝,庫存最終達到3。96億蒲,較上年度3。7億蒲增7%,這樣2017/18年度美豆供需偏鬆的格局不會動搖。與此同時,8月報告將新作出口需求增加7500萬蒲式耳,而麵對南美豐產豆的出口競爭,美豆出口需求會受到擠占,是否能完成預期的增加額度也是未來一大潛在利空。

  受內外嚴重倒掛,6-7月進口棕櫚油買船較少,戶前來考察選購設動物油精煉設備備動物油設備使得前期港口棕櫚油庫存維持偏低水平,加之當前貿易商手中貨源不多,因此棕油價格相較其他千赢国际抗跌。但7月中旬開始棕櫚油進口利潤窗口打開,國內進口量大增,天下糧倉預計8、9月份棕櫚油到港總量達到100萬噸以上,滿足國內月度40萬噸剛需充足有餘。與此同時,豆油和棕櫚油現貨價差為370元/噸仍偏小,豆油性價比優勢明顯,且庫存處於141。04萬噸高位,後期將繼續擠占棕櫚油消費。植物油精煉生產細則整體而言,在進口增加和替代品豆油供應充足背景下,棕櫚油或麵臨庫存重建。